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债券一级市场发行量锐减,新债基一券难求

时间:2019-09-18 18:25来源:股票升降趋势
⊙记者 王诚诚 彭友 二级市场的风平浪静难掩债市监管风暴未散的事实。上证报了解到,由于监管风暴期间债券发行,尤其是高票息信用债发行量锐减,导致债券二级市场面临一券难求

  ⊙记者 王诚诚

  彭友

  二级市场的风平浪静难掩债市监管风暴未散的事实。上证报了解到,由于监管风暴期间债券发行,尤其是高票息信用债发行量锐减,导致债券二级市场面临一券难求的境地。近期新成立的债券基金建仓缓慢。

  随着高企的创业板指数带动全体指数集体下挫,稳妥的债券基金再度进入投资者的视野。近日,汇添富、富国、华宝兴业等批量发行一系列债基,以图掘金固定收益。

  统计数据显示,4月中旬以来成立债券基金净值增长很小,基本在0~0.2%之间,而5月以来成立基金多数净值仍为1元,说明这些基金尚未建仓。

  但据经济观察报了解,由于债市监管风暴持续,债券的发行量锐减,导致不少新债基一券难求。而在业内人士看来,债市未来还将出现信用事件,成为刺破债券泡沫的决定性因素。

  “主要是最近发行债券太少了,”某券商资管人士介绍,新发基金面临一券难求的处境。某保险公司交易员也表示,入市资金量有增无减,而券源大幅减少,致使新近发行的债券遭到哄抢。

  一券难求

  上证数据部统计显示,5月企业债、公司债发行双双大幅减少。企业债方面,5月共发行16只,总规模为177.5亿元,而4月发行只数与规模分别为45只及512亿元;5月公司债仅发行6只,规模为21亿元,4月上述数字分别为19只月129.32亿元。上述债券均为债券基金青睐的品种。

  进入5月底,实体经济不振和流动性开始收紧已经成为事实,A股市场开始全面下挫,资金开始寻求新的避风港。也就在此时,不少基金公司看准时机,纷纷推出债券类的基金产品,例如汇添富一口气推出了实业债基金和高息债基金,并由业内知名的汇添富固定收益投资副总监曾刚担任基金经理。此外,富国新发信用债基金、华宝兴业发行可转债债券型基金等,都在积极备战这一火爆的市场,掘金固定收益。

  某基金公司人士也表示,基金的拿债热情还是很高的,主要是因为经济复苏缓慢使得债市牛尾拉长,此外,“8号文”出来后,银行此前配置非标资产的资金蜂拥债市,建仓缓慢主要是拿不到券。

  然而,虽然新债基不断面世,但由于场内可供投资的标的减少,债基的建仓受到约束,净值增长开始乏力。同花顺iFinD统计数据显示,今年4月以来,共有51只债券基金成立。截至6月5日,他们的单位净值区间为0.991元-1.004元,甚至不少基金的净值还是1元,说明这些基金尚未建仓,或者持仓量很小。

  “对于目前的债券市场,票息不如去年是确定的,但相对于2010年三季度末大家还纷纷买券的情况,目前实际上是好了不少。”

  6月4日,汇添富固定收益投资副总监曾刚对经济观察报表示:“5月份信用债只发了1000亿出头,属于偏低的水平。估计到3季度底,银监会和发改委将相应问题解决掉之后,会出现增量。现在的债市小调整,是比较合理的,下半年对于债券市场的期望值应当低于上半年。”

  事实上,去年以来,债券基金一直都是信用债市场的拿债主力。此前公布的4月份银行间市场基金持债数据显示,基金大举增持了1851.75亿元债券,创出今年以来的最大月度增持量。

  上海一位券商自营人士也感慨说,银监会已经要求加强对于新债的审核。最近发行的债券太少,新成立的基金面临一券难求,只能去哄抢有限的债券,这也就导致了他们建仓缓慢。

  “二级市场发行热度不减,一级市场一券难求可能会持续一阵子,不过目前供给减少和监管层核查有关,下半年供给关系可能会有所改善。”上述人士判断。

  而在此前,市场已经迎来了持债高峰。中国债券信息网统计数据显示,截至今年4月底,基金在银行间市场持有26425.98亿元债券,比3月底增加1851.75亿元,创出今年以来的最大月度增持量。

  但是与此同时,5月份企业债和公司债的发行均大幅减少。根据同花顺iFinD统计数据显示,5月份共发行企业债30只,总规模为321亿元,而4月份发行只数与规模分别为70只及846亿元;5月份公司债仅发行9只,规模为42.2亿元,4月份发行只数与规模分别为11只和119.85亿元。由此可见,5月份新成立的债券基金面临着一券难求的无奈境地。

  上海一家券商固定收益部门人士称,由于项目核查,券商大多暂停了新债券发行申报,而是加大对在审项目自查,使得近期债券发行量骤降。近期所发行的,基本上是核查之前就已经获批的。

  另一方面,海通证券银行分析师戴志锋、刘瑞研究发现,近期资金面也开始紧张,其存在的负面叠加因素是:银监会的农信社票据监管、外汇局对虚假贸易的检查;农信社的新增票据业务基本停掉,短期资金的派生减少;虚假外贸带来的套汇套利减少,伴随派生人民币存款也减少;叠加造成短期资的金供给压力。

  信用风险迫近

  由于经济复苏缓慢,企业通常的融资渠道如IPO、银行贷款等不够通畅,致使企业发债热情高涨,收益率也开始上扬。国家统计局近日公布,5月中采制造业PMI指数为50.8%,连续8个月处于扩张区域,环比小幅上升0.2个百分点,但低于往年均值2.4个百分点。

  然而,上海一位债券基金业内资深人士直陈:“虽然现在企业热衷发债,也尚未出现大的信用违规事件,但信用风险迟早会出现,将是未来刺破债券泡沫的决定性因素。”

  汇添富固定收益投资副总监曾刚对经济观察报回忆近年来国内固定收益市场的信用事件说,2011年年中,云南公路和10云投债信用事件导致了债券市场的大调整;11海龙CP01、11 超日债、无锡尚德和江西赛维信用事件陆续出现。“虽然目前还未出现实质性的违约事件,但是信用债违约事件还是终将发生。我们通过对历史信用事件的总结,可以发现,通过严谨和详尽的信用分析,我们能够规避大部分的信用风险。”曾刚对经济观察报如是表示。目前,汇添富增强收益债券A 的累计收益率已经达到31.40%,在业内排名非常靠前。

  由于*ST超日债务危机爆发,连续两年亏损,深交所对“11 超日债”做出暂停上市的决定,将于2013年7月8日起正式在交易所市场暂停上市。鹏元资信则将其主体长期信用等级和债券信用等级均由BBB+下调至CCC。

  据前述资深人士透露,*ST超日危机爆发后,市场所传言的青海国资将介入接手,其实也只是为了过渡一下而已,并非真正有意进行重组。“本来超日债有可能成为第一个债券实质违约的,但从现在情况来看,很可能还是会政府出面兜底,甚至有说法是上海市政府和中信建投将按照6:4进行分摊接盘。”该人士进一步透露说。

  据经济观察报统计,今年以来,共有6只债券的债项评级遭到下调,分别是11星湖债、11云维债、11超日债、11庞大02、11天威债、12海翔债。

  申银万国[微博]分析师屈庆则认为,资金是目前市场最核心因素,如果出现流动性超预期持续紧张,将最不利于信用债。当前资金总量压力大于去年同期,且今年债市整顿监管措施为季末因素带来巨大的新的变数,资金结构性失衡也可能超出往年。一旦如果六、七月份出现持续资金紧张,信用债就极可能形成弱势调整趋势。

  交银施罗德资深债券研究员张靖爽也不无担忧地对经济观察报表示,所谓“多事之秋”,2009至2012年三季度债券市场或因货币政策(加息、提准、央票重启)、或因通胀预期升温(QE、海外大宗上涨、房地产价格上行)、或因经济增长、或因负面信用新闻都出现过惨烈的调整,今年三季度的债券市场会怎样?不能太乐观。

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